本文首要假定，假如商场以为城投债券具有隐性政府担保，地方政府隐性债款比率应与城投债券的收益率差有关。与这一假定相一致，咱们得知较高的地方政府隐性负债率与城投债券在城市层面上较高的收益率息差有关。这个结果在证券交易商场和一级商场的样本中都是建立的。接下来，咱们使用违约事情和政府方针改变来讨论隐性担保人的时变身份。2011年4月，云南省地方政府一切的云南高速公路拖欠部分未归还银行贷款。尽管此次危机与城投债券并无直接联系，并终究在政府干涉下得到解决，但此次事情可能对投入财物的人产生了严重影响供认与城投债券相关的危险。咱们得知，城投债券的收益率与市级政府隐性负债率之间的联系，在云南高速公路违约事情产生之前并不存在，而是在事情产生之后才变得明显。