国元证券股份有限公司马捷近期对西部材料来研究并发布了研究报告《深度报告：钛合金需求扩张加产能释放，子公司业务多点开花》，本报告对西部材料给出买入评级，当前股价为15.51元。

  根据公司三季度报告，2023年Q1-Q3，公司实现出售的收益23.51亿元，同比增长8.72%，归属于上市公司股东的净利润1.51亿元，同比增长11.35%，营收利润均实现正增长。2022年，公司营业收入、归母净利润分别同比增长22.83%、38.97%。随公司军工、核电等放量和军品收入占比的不断的提高，公司产品收入和利润率将持续上升。

  航空航天、海防建设钛材需求景气向上，军民共振造就行业蓝海钛合金在比强度、耐热性、减重等方面具有很大优势，在航空装备、高端民机的使用比例不断的提高，在海洋工程装备领域大范围的应用在船体结构件、潜艇和深潜器的耐压壳体、管件等。公司钛合金板材技术领先且在薄板领域持续发力，拥有稀有金属材料加工方面国内领先的大宽幅、高精度、自动化程度高的热轧板材生产线和最宽的冷轧板材生产线。

  银合金控制棒等需求推动公司业务多点开花，高端民品业务快速扩张子公司西诺稀贵是国内唯一的核电银合金控制棒供应商，累计为国内外37台核电机组提供控制棒。子公司天力复合“有色金属爆炸复合材料”全国市占率为20%~30%，位居全国第一（2017年至2021年）。同时，企业具有行业领头的金属复合材料生产线，拥有行业顶级的金属过滤材料及器件生产线，拥有国内先进的宽幅钨钼板材轧制生产线等。目前，公司铸锭熔炼能力/合金板产能/管材产能分别提升到15000吨/年、1000吨/年、1500吨/年，为公司完成国家重点项目和任务提供了坚实保障。

  公司是我国航空装备、飞行武器、船舰等产品的钛合金板带材核心供应商，在银合金控制棒、有色金属爆炸复合材料等领域深度布局、优势显著，业绩得到多方充分保障。子公司上市及资本运营进展顺利，助力构建“1+3+X”的产业高质量发展模式。我们预计公司2023-2025年归母净利润约为2.23亿元、3.16亿元、4.24亿元，EPS为0.46元、0.65元、0.87元，对应目前股价PE分别为31.13倍、21.95倍和16.36倍，给予“买入”的投资评级。

  行业政策发生明显的变化风险；原材料价格大大波动风险；产能投放没有到达预期风险；下游需求没有到达预期风险。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券王凤华研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.89%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.46亿，根据现价换算的预测PE为30.64。

  该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.62。

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